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发布于2021-04-06 18:38:27

康泰生物今天跌了，很多人就开始吐槽了，那么它到底有没有投资价值呢？它的预期和风险

康泰生物今天跌了，很多人就开始吐槽了，那么它到底有没有投资价值呢？它的预期和风险在哪里呢？我们重点来聊一下。为什么康泰生物的毛利率会那么高呢？因为疫苗主要投入是在研发阶段，生产阶段的费用相对很少。一种疫苗从研发到上市至少要10年以上，而且还不一定会成功，大家想一下，有多少公司肯愿意10年不赚钱，然后每年都需要研发不同疫苗作为储备，这些花费一般企业想都不敢想，这就是疫苗行业护城河极高的原因之一。所以每一款重磅疫苗成功上市相当于一部印钞机，可以为企业带来源源不断的利润。那么康泰生物的发展前景怎么样呢？目前我把它分成两个部分，一个是常规疫苗，另外一个是新冠疫苗。我们先来看一下常规疫苗的研发管线以及未来两年内能够上市的疫苗情况。公司的研发管线实力较为强劲，在研项目有20多项，其中重磅产品13价肺炎球菌结合疫苗大概率今年年中量产；人二倍体狂犬疫苗明年年初推出；后续处于临床阶段的重磅疫苗还有百白破-脊灰-Hib五联苗、HPV、轮状病毒疫苗等多个重磅产品，几乎每年都会有重磅疫苗上市，确保公司后续的营收不断扩大。我重点说一下将要上市的13价肺炎疫苗和狂犬疫苗，首先13价肺炎疫苗可以称之为疫苗之王，2018年的时候是辉瑞全球独家供应，一年就卖了63.3亿美元，到2020年沃森才打破了辉瑞的独家供应，康泰属于第三家上市，预计到2023年可以达到30%的市占率，利润可达10亿元左右。还有就是明年上市的人二倍体狂犬疫苗，有着比传统的狂犬疫苗免疫原性好，不良反应概率低等等优势，目前只有康华生物一家生产，2020年市占率才5%，为康华生物带来4亿利润，目前还是供不应求的状态，量产后有望为康泰带来丰厚的利润。从公开数据看到2020年康泰的疫苗批发数出现大幅下滑，主要是四联苗和乙肝疫苗。其中康泰生物的主打产品四联苗在三季度因为换包装而暂停了一个多季度的签发，目前已经正常。乙肝疫苗则是因为厂区搬迁停产，目前也已经恢复正常。按照机构预测，2021年业绩约为12亿，2022年业绩可达20亿以上，对应目前股价PE仅为72/43，处于疫苗行业的估值下沿，而且业绩是不包含新冠疫苗在内。为什么目前股价一直没有起色呢？主要原因在于新冠疫苗的推进上，康泰是处于不利的状态，合作伙伴阿斯利康的疫苗出了点小状况，还有康泰自己研发的疫苗，进度始终不及预期。康泰生物也属于抱团股的标的，是刘格菘的重仓标的，所以在目前的下跌趋势当中，更没有人愿意进来抬轿。还有股东减持这些也影响不少。目前我看的国内疫苗股主要是三个，康泰、智飞、沃森。那为什么其他两个我不看好呢？我说说我自己的观点：首先说智飞，有一半利润都是靠代理，这种很容易被人卡脖子的，看看半导体就懂了，而且自研疫苗也落后于康泰和沃森，疫苗这东西关乎生命安全的，肯定要掌握在自己手中比较好，不过智飞的新冠疫苗进度还是很不错的；而沃森呢，公司连个大股东都没人愿意当，这种公司就会缺少那种担当的责任，之前还准备贱卖子公司；当然康泰也不是十全十美，实控人的老婆离婚之后就减持什么的。不过对比来说我还是看好康泰。总结一下：我觉得目前康泰跌到这个位置，市场基本上也就没有了对它研发新冠疫苗的预期，完全是反映了常规疫苗的研发进度，而这一点我恰恰看到了买入的安全边际，基本上是属于利空出尽的状态，目前股价对应今年业绩的是72倍PE，低于行业PE平均水平，而风险来源主要就是13价疫苗和人二倍狂犬疫苗的上市时间。转载自: 300601股吧 http://300601.h0.cn

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公司简介

公司名称：康泰生物

股票代码：sz300601

市场类型：创业板

上市日期：日

所属行业：生物制药

所属地区：深圳

公司全称：深圳康泰生物制品股份有限公司

英文名称：Shenzhen Kangtai Biological Products Co.,Ltd.

公司简介：康泰生物公司是一家集生物制品研发、生产、销售于一体的上市企业，中国主要的乙肝疫苗生产企业之一。公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，产品种类涵盖一类和二类疫苗，目前主要产品有重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减...

注册资本：11.2亿

法人代表：杜伟民

总经理：苗向

董秘：陶瑾

公司网址：www.biokangtai.com

电子信箱：office@biokangtai.com